近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月处于振大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25B大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗P，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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