5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(m学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生iàn)需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(l学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生ián)网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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