尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(psand可数吗还是不可数，thousand可数吗iàn)国(guó)产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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