A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的(de)重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语rong>。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。