金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)的下调(diào)有助于缓解银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观(guān)上可(kě)减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但是(shì)这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄释(shì)放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出(chū)，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金(jīn)杠杆(gān)明(míng)显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存(cún)款利率调降一定程度上可(kě)以(yǐ)疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息(xī)差(chà)大(dà)幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行(xíng)，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客(kè)观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融(róng)资产流(liú)入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上(shàng)可(kě)以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费(fèi)。但我(wǒ)们(men三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容)觉得刺激难(nán)度较大，倾向(xiàng)于(yú)认为消费环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味(wèi)着(zhe)长端(duān)利率仍有望继续(xù)下(xià)探，高股息(xī)资产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容