近日(rì)，2022年(nián)营业(yè)收入(rù)303.11亿(yì)元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集团，其(qí)旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是(shì)磷(lín)酸(suān)、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸(suān)产品(pǐn)是(shì)半导体加工过(guò)程中的(de)关键材料，公司客户(hù)包括长(zhǎng)江存储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中芯国(guó)际等，也获(huò)得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思的(de)是，兴福电子第二(èr)大客户竟然是可口可乐，这(zhè)也无意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过(guò)程(chéng)中使(shǐ)用的磷酸，原来不只是常规的(de)食品级(jí)磷酸(suān)，还用(yòng)到了更高纯度的电(diàn)子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东(dōng)还与(yǔ)第(dì)二大股东有可复(fù)活的对赌协议。且其中(zhōng)一条比较少见，即在兴(xīng)福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个月内仍未实(shí)现合格IPO的(de)。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品业(yè)务，公司(sī)产品包括磷酸、硫(liú)酸等(děng)。公(gōng)司磷(lín)酸产品(pǐn)按照纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思品级磷(lín)酸(suān)，电子(zi)级磷(lín)酸可分(fēn)为IC级磷酸(suān)和面板级(jí)磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级由高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产电子级磷酸(suān)、电(diàn)子(zi)级(jí)硫酸的同时会产生部(bù)分(fēn)食品级磷(lín)酸、工(gōng)业级硫酸等产品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食(shí)品级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有个(gè)点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可(kě)口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品(pǐn)。这个销(xiāo)售金额(é)比兴福电子当年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸(suān)产品除销售给(gěi)集成电路行业、显示面板行业客户(hù)外(wài)，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化(huà)工品贸易商等(děng)其他(tā)行业客户(hù)。由于可(kě)口可乐公司对(duì)磷(lín)酸(suān)产品的品质要求高(gāo)于一般的食品级磷酸(suān)，公司(sī)销售给(gěi)可口可乐公司的磷酸产品等级(jí)实际为符合食品级要(yào)求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点(diǎn)。一是，兴(xīng)福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期(qī)会计(jì)差(chà)错更正及追溯调(diào)整，比如(rú)兴(xīng)福电子(zi)原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元(yuán)，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不(bù)小(xiǎo)。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经(jīng)常性损(sǔn)益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计师(shī)事务所合伙(huǒ)人对记者表(biǎo)示，非经(jīng)常性损益是指公(gōng)司(sī)发生的与经营业务无直(zhí)接关系，或(huò)是虽(suī)与(yǔ)经营业务相关，但由于(yú)其性质、金额或发(fā)生频率，影(yǐng)响了(le)真实(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后，兴福(fú)电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业(yè)务(wù)毛(máo)利率提升有关，分(fēn)别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利(lì)率，已经超过(guò)申报稿列举的同行业(yè)可比公司平均水平。传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思对此，兴福(fú)电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以来(lái)公司陆续实(shí)现众多集成电路客户的产品认(rèn)证(zhèng)及批量(liàng)供(gōng)货，毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平较高的(de)集(jí)成电路用湿电子化学品(pǐn)销售(shòu)收(shōu)入占比持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原(yuán)材(cái)料价格(gé)上涨情况适时调高(gāo)了产品销(xiāo)售(shòu)价(jià)格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛利率还有多少(shǎo)上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福(fú)电子(zi)控股股东为上市公(gōng)司兴(xīng)发集(jí)团(tuán)，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子的间(jiān)接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福(fú)电子第二大股东为(wèi)国(guó)家集(jí)成(chéng)电路(lù)基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是(shì)，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌兴发(fā)与国家集(jí)成电(diàn)路基金二(èr)期之间(jiān)存在对赌协(xié)议。虽(suī)然随(suí)着兴福电(diàn)子IPO，相关协议(yì)已经终止(zhǐ)，但回(huí)购权(quán)和(hé)随(suí)售权存在可以“复活”的条件，且其(qí)中一条比较少见，即“兴(xīng)福电子正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指拿到证(zhèng)监会(huì)批文？

　　如(rú)果是指通过上市委审(shěn)议，虽(suī)然申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内没有上(shàng)会结果的(de)企业比较少，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示，处于正(zhèng)常待审(shěn)核阶段的(de)合合信息和先正达，受理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到证(zhèng)监会批(pī)文，也有(yǒu)企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受理日期已经过去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电子合(hé)格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流(liú)程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超(chāo)过1亿股，占发行后(hòu)总(zǒng)股份的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴福电(diàn)子达到的目标估值为54亿(yì)元(yuán)。值得一提的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福电子增资(zī)时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投资者的增值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关联采购主要系向(xiàng)关(guān)联方采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材料(liào)、电力等能(néng)源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常(cháng)性关(guān)联(lián)采购金额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程服(fú)务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿(yì)元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下(xià)属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴(xīng)福电(diàn)子部分主要原材料的(de)关联(lián)采(cǎi)购(gòu)占(zhàn)比较高。比如，报告(gào)期内，公司普(pǔ)通黄磷关联(lián)采(cǎi)购金(jīn)额占同类(lèi)产品采购总额的比(bǐ)例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内(nèi)液(yè)体三氧化(huà)硫关(guān)联采购金额占同类产品采(cǎi)购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报稿显示(shì)，在主营业务(wù)方面，兴福(fú)电子是控(kòng)股股东兴发集团合(hé)并报表范围内唯(wéi)一从事湿(shī)电子化学品相关业务(wù)的主体，与兴(xīng)发集(jí)团及其控制的其他公司(sī)主营(yíng)业(yè)务及应用领(lǐng)域不同(tóng)。

　　虽然(rán)兴(xīng)福电子没有(yǒu)在申报稿中对2023年第一季度(dù)业绩(jì)进行预测，但兴(xīng)发(fā)集团(tuán)2023年第一季度的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季度营业收(shōu)入为65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公(gōng)告中表示(shì)，归母净(jìng)利润较上年同期(qī)大(dà)幅降(jiàng)低(dī)，主(zhǔ)要是(shì)受市场供需变化影响，自2022年(nián)下半年以来(lái)，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续下跌，在今年一季(jì)度(dù)跌幅扩大，至一(yī)季(jì)度末，草(cǎo)甘膦价格(gé)已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在(zài)价格(gé)下跌过程(chéng)中，公(gōng)司(sī)上述产品(pǐn)产销(xiāo)量同比均(jūn)出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)下滑。

　　兴发集(jí)团(tuán)也在公告中谈(tán)及湿电子化(huà)学品，即公司湿电子(zi)化学品、特种化学品、食品(pǐn)添加剂等成(chéng)长性产品市场需求总体良好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴(xīng)发集(jí)团(tuán)另一则公告显示(shì)，湿电子化(huà)学品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一(yī)季度统计口径不太一样(yàng)，销量(liàng)数(shù)据(jù)不太好找，所以不太好(hǎo)具体(tǐ)判断湿(shī)电子化学品相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的(de)情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘要(yào)，数(shù)据来源：兴(xīng)发集(jí)团公告

　　违(wéi)法违(wéi)规方面，兴福电(diàn)子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市管理执法局(jú)的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因是兴福(fú)电子无证建设(shè)房(fáng)屋(wū)，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴发集团的副总(zǒng)经理赵勇(yǒng)于2023年(nián)4月(yuè)被上交所予(yǔ)以监管警示的决(jué)定，原因是(shì)赵勇交易(yì)兴发集团(tuán)可(kě)转债构成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思