尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(g尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系uāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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