自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于(yú)可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能(néng)做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持(chí)下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业(yè)链布(bù)局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需(xū)要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可(kě)以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难(nán)度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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