财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)业将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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