5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎ没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间o)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duà没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间n)的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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