近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口(900g是几斤 900g是多少毫升kǒu)量大(dà)增，供需关系(xì)逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而900g是几斤 900g是多少毫升(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较(jiào)低(dī)，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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