如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规(家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好guī)模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好日本企业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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