近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增(zēng)加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压(yā)力(lì)。基于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明(míng)显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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