随着(zhe)一(yī)季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革(gé)驱(qū)动连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研(yán)究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付(fù)双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了(le)分散和优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的(de)基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗(xià)的(de)部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对(duì)其关注(zhù)度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来看，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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