核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息(xī)策略有望(wàng)以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为(wèi)投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健，分红率身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较(jiào)高的股票并长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息(xī)率一(yī)方面意味(wèi)着公司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的(de)股(gǔ)利收入作为绝对(duì)收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因(yīn)此(cǐ)具(jù)备一定的安全(quán)边际，而(ér)且投资的成(chéng)本相对(duì)较(jiào)低，长(zhǎng)期(qī)持(chí)有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性(jīng)济恢(huī)复仍然(rán)有较大的不(bù)确(què)定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率(lǜ)在(zài)下(xià)行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望取得相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得(dé)较好(hǎo)的收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就是股价端(duān)估(gū)值低(dī)，因此(cǐ)安全边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的(de)成长(zhǎng)性，股价有进一步提(tí)升的可(kě)能(néng)

　　而银行板块恰好(hǎo)满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的(de)现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后(hòu)也离不开(kāi)经营业(yè)绩的稳定。从2023身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性年一季度来看，上市银(yín)行整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在(zài)一(yī)季度(dù)集(jí)中迎(yíng)来资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)的(de)下行和理财资金(jīn)赎回的(de)趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产质量(liàng)方(fāng)面银行板块处(chù)于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此(cǐ)银行(xíng)板块的配置安(ān)全边际(jì)和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为低且稳(wěn)定的(de)分母(mǔ)也保证了其(qí)比较高的股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济(jì)恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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