财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端(duān)议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不(bù)可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续(xù)升(shēng)级(jí)。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qiá也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句n)力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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