如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ00后初中学历很丢人吗)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变(biàn)得(dé)吸引00后初中学历很丢人吗人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过00后初中学历很丢人吗去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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