财联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数zuò)为标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fā七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数ng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在(zài)这个地(dì)区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数de)商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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