当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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