近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上(sh冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污àng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加700冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污p>

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配(pèi)置。

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