具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期(qī)公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价(j什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面ià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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