尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)琪琪格蒙语什么意思束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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