当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(20斤是几kg 20斤是多少磅lüè)石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yu20斤是几kg 20斤是多少磅è)为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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