如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商(shāng)社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前(qi一厢情愿是什么意思án)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月一厢情愿是什么意思商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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