A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大(dà)部(b八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇ù)分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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