昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗业的(de)压力(lì)可能影响联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三(sān)大(dà)股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开(kāi)债务上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未(wèi)来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可(kě)见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市(shì)场也已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期(qī)货回(huí)归(guī)的方(fāng)式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的(de)订单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库(kù)存天(tiān)数5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和(hé)低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善(shàn)很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是(shì)基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点关注下(xià)游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单(dān)情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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