北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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