如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司(sī)的(de)回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从(cóng)经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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