财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、2形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语1.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的(de)此(cǐ形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语)消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局(jú)多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引领者。

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