A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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