A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一(戴choker就是m吗，戴choker什么意思yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在(zài)市(shì)戴choker就是m吗，戴choker什么意思场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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