大家周末(mò)好(hǎo)，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军(jūn)队进入最(zuì)高战(zhàn)备状态(tài)，紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统武契(qì)奇(qí)当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的(de)战备状态提升到最高等级，并紧急(jí)向与科索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方向(xiàng)移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备(bèi)状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生冲(chōng)突，阿族(zú)警(jǐng)察(chá)在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政(zhèng)大楼。目前(qián)兹韦钱区(qū)已(yǐ)经(jīng)被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔(ěr)维(wéi)亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上行！这一数据创年(nián)内新高(gāo)，美(měi)联储年内不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国(guó)商务(wù)部最新数据显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标(biāo)——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经(jīng)济周期(qī)相关的通胀压(yā)力的(de)周期性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常高，处(chù)于1985年以来(lái)的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约交易(yì)商(shāng)周五加(jiā)大(dà)了对(duì)美联储将继续(xù)加息(xī)的(de)押注，数据(jù)公(gōng)布后，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含(hán)收益率上升，定(dìng)价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能(néng)性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今(jīn)年将多次降息。但(dàn)他们最终承(chéng)认，基于对(duì)期货的押注，今年降息的可能性不(bù)大。现在，他们(men)预(yù)计(jì)在2024年(nián)之(zhī)前(qián)不(bù)会降息(xī)，而且2024年(nián)的降息幅(fú)度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济(jì)增(zēng)长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力市场以(yǐ)及债务上(shàng)限担三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿忧的缓解(jiě)降低(dī)了今年降(jiàng)息的(de)可能性。交易员们现在认为，6月份的会议(yì)可能会考虑加息(xī)25个(gè)基(jī)点。市场预计联邦(bāng)基金利率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就(jiù)在(zài)一个(gè)月前，衍生(shēng)品市场(chǎng)预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走出弱(ruò)周(zhōu)期(qī)

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏(piān)弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略显分(fēn)化。期货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)观(guān)察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅(fú)度，还(hái)是下(xià)行(xíng)斜率，均大于油化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成本端为原(yuán)油的品种，在(zài)原油下(xià)跌(diē)幅度(dù)不大(dà)的情况下，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本(běn)端(duān)为煤炭的品种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信期货能(néng)源首席分析师高明宇解释(shì)说，终端产(chǎn)品这一分化的根源(yuán)还是原料端表(biǎo)现(xiàn)的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险(xiǎn)溢价(jià)将能(néng)源(yuán)危机在期货(huò)市场的影(yǐng)射推向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题，且目(mù)前工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部(bù)来(lái)看，前(qián)期原油价格的下行(xíng)已触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商(shāng)边际产油成本、美国(guó)收储目标(biāo)价位，在美国页岩油非常规能源产量增速持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄罗斯(sī)主导的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再(zài)度推动原油(yóu)供(gōng)给约(yuē)束的兑现，在(zài)能源品(pǐn)的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的成(chéng)本支撑、供应减量(liàng)率先发(fā)生，价格(gé)也率先(xiān)呈现震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言(yán)，年初以来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力(lì)煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍远高(gāo)于国(guó)内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况下供(gōng)应(yīng)有增(zēng)无减，宽松的供(gōng)需面持续(xù)带动产业(yè)链(liàn)各环节累(lèi)库(kù)，价格下跌趋势(shì)明(míng)确，亦对近期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整体为区间(jiān)弱势(shì)震荡的走势，并未出(chū)现(xiàn)较大的单边走(zǒu)弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤(méi)化工市场(chǎng)而言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究院上海分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可流(liú)通(tōng)货源(yuán)充(chōng)裕(yù)，今年受到天气因素(sù)的影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需求存在(zài)增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存在下调可(kě)能，成本(běn)端难(nán)以提供有力(lì)支(zhī)撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高(gāo)温雨季部(bù)分区域需求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性(xìng)淡季，下(xià)游用(yòng)煤企业库存水平偏(piān)高，价(jià)格(gé)承压下行，煤(méi)化(huà)工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持续走弱也与(yǔ)宏观(guān)需求弱势以及(jí)自身(shēn)品种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历(lì)疫(yì)情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产品的需(xū)求并没有因(yīn)疫情解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著恢(huī)复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的(de)估值(zhí)中枢不断下(xià)移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，随着煤炭的大幅(fú)走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损(sǔn)较(jiào)之前(qián)有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动，但(dàn)煤(méi)化工品种(zhǒng)自(zì)身(shēn)表(biǎo)现同(tóng)样(yàng)低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现(xiàn)货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地(dì)区(qū)报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下(xià)跌(diē)幅度(dù)大于原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年以(yǐ)来，从(cóng)甲醇成(chéng)本理论核算来(lái)看(kàn)，行业(yè)整体处于不景气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)甲醇(chún)现货(huò)价(jià)格不断(duàn)创(chuàng)下新低，部(bù)分地区现货(huò)价格回到历史低(dī)位，上游甲醇生(shēng)产企(qǐ)业整体利润(rùn)并没(méi)有随着煤价(jià)回落、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲醇价格(gé)太低(dī)，出现停(tíng)车(chē)或者降负的消息，后(hòu)续值得持续(xù)关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出(chū)弱周期的迹象。“经(jīng)历过(guò)前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩(kuò)张，当前下游的需求(qiú)难以匹配(pèi)新(xīn)增的产能(néng)，未来其(qí)价格可能在1—2年都维(wéi)持较低水平(píng)，从而开(kāi)启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来(lái)，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决(jué)于需求的(de)恢复情况，下半年(nián)部分(fēn)品种面临较(jiào)大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受(shòu)到低价进口货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行(xíng)情难(nán)有起色，即使存(cún)在上涨，也(yě)表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强于(yú)煤(méi)制的可(kě)能性(xìng)依然较(jiào)大

　　采(cǎi)访中记者了(le)解到，近期(qī)能源(yuán)化(huà)工（尤其是油化(huà)工(gōng)）板块较为强(qiáng)势主要还是基于(yú)原料端的驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体呈现先抑(yì)后扬的走势(shì)，受(shòu)到供(gōng)需基本面收紧(jǐn)的(de)前景(jǐng)提振油价(jià)上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品多数(shù)下跌的行情中(zhōng)，原油(yóu)尽管(guǎn)受到美国债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)陷入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其(qí)年度(dù)领导人(rén)会议(yì)上(shàng)承(chéng)诺将加大力度(dù)打(dǎ)击(jī)俄罗(luó)斯(sī)逃避其石油和燃料(liào)出口价格上限的行为都(dōu)对(duì)于油价起到提(tí)振作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示，从基本面(miàn)来看，下(xià)半年全球原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报(bào)预(yù)计今年全球需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于(yú)中国需求复苏的持续(xù)；同时美(měi)国宣布将在(zài)8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将进入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维(wéi)持强(qiáng)势(shì)从(cóng)成本(běn)端(duān)带动油化工整体(tǐ)强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较强的关键原因还是(shì)在于原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口的大幅下(xià)降和随着出行旺季来临显著增(zēng)长(zhǎng)的(de)需(xū)求；包括汽油和精炼油(yóu)在内(nèi)的成品油库(kù)存均出现不同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表需也环(huán)比(bǐ)增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计(jì)价O三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿PEC+可能在6月4日(rì)的(de)会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的收储均将(jiāng)收(shōu)紧下半年(nián)全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一(yī)致(zhì)前(qián)，宏观层(céng)面的不确定性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)认为(wèi)，短期市场需(xū)关注美国债务上限谈判结果和(hé)6月4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期(qī)货(huò)能化(huà)高(gāo)级分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议(yì)将近。考虑目(mù)前油(yóu)价被(bèi)市场接受度提(tí)升，预计6月(yuè)化(huà)工品(pǐn)市场对标的(de)原油(yóu)成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价(jià)格(gé)水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)。预计(jì)6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石(shí)脑油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯(xī)自身现货价(jià)格表现更弱，因而以原油(yóu)折算成本的(de)加工利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应(yīng)端的利(lì)好已(yǐ)进(jìn)入兑(duì)现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本(běn)无(wú)弹(dàn)性(xìng)的原油供(gōng)应构成扰动。且近期(qī)沙特能源部长再次对原油市场做(zuò)空者(zhě)发出(chū)警告，面对欧(ōu)美银行业危机(jī)和美(měi)国债务上限谈判带(dài)来(lái)的(de)需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再(zài)次减(jiǎn)产的小概率事(shì)件发生，二季度(dù)起的基准去库预期仍将(jiāng)为原油(yóu)带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品表现中，油制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依(yī)然较大(dà)。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表现(xiàn)上，目前(qián)国(guó)内煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的趋(qū)势依然存在。原油(yóu)方(fāng)面，夏季(jì)是(shì)成品油(yóu)消费高峰，因此油价(jià)往往容易获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反(fǎn)差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内(nèi)动力煤市(shì)场中下游库存有效去化，或低(dī)价格(gé)刺激内产(chǎn)、进(jìn)口兑现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然有望延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿