自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在(zài)季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。<左眉毛有一根特别长是什么意思？/p>

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿左眉毛有一根特别长是什么意思？>

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是(shì)估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增(zēng)强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本(běn)基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　左眉毛有一根特别长是什么意思？rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150609093.png">

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离(lí)复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个过程，特别(bié)是居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融危机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 左眉毛有一根特别长是什么意思？