作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2佛系心态是什么意思023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初(chū)以来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半(bàn)年(nián)随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回(huí)升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则(zé)环(huán)比小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带(dài)动价格(gé)分(fēn)别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价(jià)促销(xiāo)以(yǐ)及国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及交通(tōng)工具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及(jí)国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期(qī)高基数(shù)的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采选(xuǎn)及(jí)冶(yě)炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价(jià)格结束自去(qù)年(nián)底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给相对(duì)充足的影(yǐng)响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍(réng)在(zài)温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势(shì)。而(ér)随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)经济的(de)主要矛盾。

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