财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加(jiā)成本(běn)压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北(běi)的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持(chí)续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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