金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美(mě形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字i)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元(yu形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字án)人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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