5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思(dàn)从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能走克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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