北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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