大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据(jù)中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全(quán)国国(guó)内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从(có唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ng)失衡到(dào)平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗rong>4月份确(què)实(shí)出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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