射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu晋m是山西哪里的车)出了(le)破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī晋m是山西哪里的车)轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)晋m是山西哪里的车，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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