尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

池子为什么被封杀　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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