北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什(shén)么(me)是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆(l四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思óng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还(hái)会(huì)面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思领域都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面(miàn)希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhà四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思i)务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及(jí)保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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