财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了(le)贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收(shōu)益率倒挂或(huò)接(j王宝强学历，王宝强不是84年的吗iē)近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大(dà)型城(chéng)商行相关负责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家(jiā)银行了(le)解到(dào)，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形(xíng)成(chéng)套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情(qíng)况本质(zhì)上(shàng)反映实体经(jīng)济需求不足，资金可(kě)能(néng)在金(jīn)融市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的(de)贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下(xià)降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季(jì)度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部(bù)分(fēn)资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非(fēi)常好(hǎo)，央行今年(nián)一季(jì)度公布的贷款需(xū)求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的(de)最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季(jì)度(dù)理财市场(chǎng)的收益率却(què)在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标(biāo)准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财(cái)产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发(fā)理财产品收益(yì)率相比，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中(王宝强学历，王宝强不是84年的吗zhōng)，开(kāi)放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获(huò)取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款市(shì)场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率(lǜ)，净(jìng)值是不断(duàn)波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值化转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室主任曾刚对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融(róng)市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容易出现这种收(shōu)益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率继续(xù)下(xià)行(xíng)，意味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一个角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率会(huì)进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引(yǐn)发资(zī)金空转套利(lì)，这与货币政策初衷不符(fú)。估(gū)计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为债(zhài)券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人大多(duō)是(shì)大型(xíng)企业(yè)，理论(lùn)上其收(shōu)益(yì)率(lǜ)比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道王宝强学历，王宝强不是84年的吗理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的(de)定价理论(lùn)上(shàng)要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这只能(néng)说(shuō)明(míng)个人部(bù)门当前的信(xìn)贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷(dài)款定价(jià)持续下(xià)行未来(lái)新(xīn)发理财产品(pǐn)收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新(xīn)发的收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来(lái)，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存款利(lì)率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋(qū)势(shì)，否则(zé)银行净息差(chà)承(chéng)受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和(hé)空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报认为，未来存(cún)款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知存款等(děng)创新类活期存(cún)款有可(kě)能(néng)将纳入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权(quán)价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期(qī)存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银(yín)行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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