本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一(yī)枪阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱ng>

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。