北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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