作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时(shí)候(hòu)？武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数ng>我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以(yǐ)来核(hé)心(xīn)CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格(gé)筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注(zhù)核(hé)心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数>

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充(chōng)足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带(dài)动价格分别环(huán)比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油(yóu)价(jià)下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年同期(qī)高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自去年底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能(néng)继持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充(chōng)足的影响下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其(qí)实(shí)：一(yī)方面，去年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济(jì)仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二(èr)、三季度受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数(shù)或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及(jí)中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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