北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)已婚女性英文称呼，女性英文称呼上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的已婚女性英文称呼，女性英文称呼共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求已婚女性英文称呼，女性英文称呼实际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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