财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借(jiè)款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的(de)实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示(shì)，从去(qù)年10拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系月开(kāi)始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。<拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系/p>

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