大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编imgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结(jié)构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外(wài)映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一(yī)次(cì)长时间(jiān)回撤，可(kě)以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完(wán)成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判(pàn)新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难(nán)超(chāo)预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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